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人民币汇率稳定有坚实基础

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时报时评 范思立

外汇市场平稳运行的基础将持续存在。

虽然,今年2月份货物贸易出口大幅下降21%,贸易顺差仅41亿美元,同比环比均大幅下降。同时,2月份银行代客结售汇再现逆差。但诚如国家外汇管理局相关负责人3月18日的表态,2019年以来我国外汇市场运行更趋平稳,主要渠道的跨境资金流动状况进一步改善。

从短期看,人民币汇率稳定的支撑因素有现实基础。

2月份结售汇再次出现逆差主要受春节季节性因素的影响,其中结汇、购汇均明显下降,无明显证据表明购汇压力增大。前2个月,银行结售汇月均逆差15亿美元,较2018年下半年月均水平收窄87%,说明购汇压力比去年有明显消减。1至2月,非银行部门涉外收付款月均顺差283亿美元,而2018年下半年为月均逆差为100多亿美元,这说明企业、个人等涉外收付款呈现较大顺差,因而我国外汇储备余额2月末较2018年末增加175亿美元。

尽管2月份结售汇再现逆差,但代客远期连续两个月出现净结汇,而此前连续16个月净购汇,表明在汇率预期稳定背景下,市场主体结售汇趋于理性,一定程度上也预示着未来资本流动形势的向好。

从中长期看,支撑人民币汇率稳定甚至相对走强的因素也不乏。

由于美国经济下行压力开始显现,中美经济周期趋同性增强。在美国强刺激措施下,美国经济走出了一段亮丽增长线,但其负面效应已开始显现,美国经济增速回落已成趋势,因而中美经济周期由分化转为趋同,这将大大减弱对人民币汇率的不利影响。

中美贸易摩擦冲击市场情绪和影响经济增长预期,在每次中美贸易摩擦出现新动态时,人民币汇率都会作出相应反应。但从目前中美贸易谈判传出来的信息可知,中美贸易达成协议的愿景可期,这无疑有利于人民币汇率稳定。

美联储加息节奏放缓,中美货币政策分化情况有所缓和。虽然美国目前仍处于加息周期,但受其经济增速放缓等因素影响,美联储态度明显出现缓和。虽然我国稳健中性的货币政策偏宽松,但中美货币政策分歧变弱,这将有利于遏制跨境资本流出中国,从而减小对人民币汇率的冲击。

随着我国金融市场开放程度逐渐增加,国外资金正积极配置境内股权资产,而且国内企业对外投资渐趋理性。预计在资本项目下,跨境资本将实现净流入态势,这将对人民币汇率起到重要支撑作用。资本项目下的利好将在一定程度上对冲经常账户下的不利影响,如货物贸易顺差收窄、服务贸易逆差扩大,从而最终确保人民币汇率实现稳定。

总之,我国经济发展拥有足够的韧性、巨大的潜力,宏观政策将强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,宏观杠杆率基本稳定,财政金融风险总体可控,外汇储备充足,为人民币汇率稳定奠定了良好的经济基础。同时,我国全方位地推动对外开放,为境外资本投资境内市场提供了坚实的政策基础。


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